Deixe-me começar com a última pergunta, porque é de certa forma mais fácil de responder. Na minha experiência (quase 10 anos de atuação em placas de startups, iniciando minhas próprias empresas e investindo em startups), quase nunca vi as empresas concederem acesso completo à tabela de limites a todos os funcionários. A prática comum é permitir que os membros do conselho, o CFO e, potencialmente, alguns dos funcionários das finanças, dentro do conselho, se houver um, investidores significativos com direitos de informação e um grupo de provedores de quotservice com acesso irrestrito à tabela de cap e é isso. Os prestadores de serviços normalmente incluem advogados e auditores externos. Todos os outros acionistas podem saber quanto compartilham eles e às vezes eles podem aprender informações adicionais através de rumores internos, mas, em geral, eles não podem ver a propriedade de outros. Agora, para suas duas primeiras perguntas. Eu sou o fundador da Capshare (capshare), que é um sistema de gerenciamento de tabela de cap cap. Eu fundou a empresa porque acredito que existe uma tendência para oferecer uma maior visibilidade sobre o patrimônio do acionista, mas nem tenho certeza de que todos os acionistas devem ter acesso a todas as informações. Tal política é, de muitas maneiras, semelhante ao compartilhamento de salários e compensação de cada empregado com todos os funcionários. Nosso software permite aos clientes determinar seus próprios níveis de acesso. Os profissionais de fazer isso incluem a criação de uma cultura de abertura, clareza em torno da propriedade do patrimônio e, portanto, uma compreensão clara de quem é susceptível de ganhar o máximo com o sucesso e uma capacidade de se compararmos com os outros. Os contras são o potencial de conflito em torno de questões de justiça, o potencial de que os funcionários possam ser desmotivados e o potencial para o uso indevido da informação de capital. Por exemplo, alguém pode usar a informação de capital para tentar comprar ações de outros acionistas ou vender ações para outros acionistas. Os investidores da empresa geralmente desencorajam essa atividade entre os funcionários porque querem limitar a oportunidade para que os funcionários obtenham liquidez antes que a empresa com sucesso saia. Nas minhas próprias empresas, não concedo acesso irrestrito à tabela de captações a todos os detentores de capital próprio. Por outro lado, acredito que os dias de manter os acionistas completamente no escuro em relação à sua propriedade são completamente (e merecidamente) desaparecidos. Nos velhos tempos, as empresas normalmente tentavam impressionar os potenciais empregados, dando-lhes uma grande quantidade de opções - digamos 300 mil ações. No entanto, isso é bobo, uma vez que 300.000 ações de uma empresa que possui apenas 1.000.000 de ações é uma posição muito significativa, mas 300.000 ações de uma empresa com 3.000.000.000.000 de ações são insignificantes. Então, o que eu costumo fazer é compartilhar a porcentagem de participação de cada empregado com o empregado em questão. Dessa forma, o funcionário sabe qual o percentual da empresa que possui, mesmo que não saibam o que todos possuem. Há mais um nível de análise que é importante, mas poucos funcionários têm a compreensão ou a informação para realizá-lo. Estou me referindo à diferença entre a propriedade econômica e contábil. Você pode se sentir bem que você possui 5 de uma empresa, mas se houver muitas quotpreferencesquot no quotwaterfallquot à sua frente, sua propriedade poderia valer pouco ou mesmo nada. Fazer essa análise requer uma compreensão mais detalhada da mecânica da tabela de cap e da equidade de uma empresa. Eu recomendaria que os novos funcionários perguntem algumas perguntas simples, como quot Como a cachoeira de equidade se parece, quot Quot O que o valor de saída da empresa faz ações comuns começa a receber valor, quotComo muita preferência (em dólares) precisa ser paga antes do meu estoque Grant receive valuequot Estas perguntas ajudarão você a entender exatamente o que você está recebendo. Se você quiser mais informações sobre a diferença entre contabilidade e propriedade econômica, veja meu artigo forbessitescher. . 5.5k Vistas middot View Upvotes middot Não é para reprodução O acesso aos funcionários da tabela de captações é semelhante ao de dar salário a todos os funcionários. Ele cria problemas de comparação-comparação apenas como saber os salários de seus colegas. No entanto, os funcionários devem sempre conhecer seu item de linha na tabela de limites que mostra sua porcentagem de propriedade. A razão pela qual a maioria dos funcionários não sabe disso porque as planilhas são mantidas no Excel e é difícil compartilhar cada item de linha sem compartilhar toda a tabela de limites. As empresas que utilizam software de tabela de cap (como eShares, Inc. - Substituir certificados de estoque de papel com eShares) são mais capazes de serem transparentes com seus funcionários. Divulgação completa: sou fundador da eShares. 6.6k Vistas middot View Upvotes middot Não é para Reprodução Tabelas de bonés com botões: Como arranques Arent Tracking Stock Ownership Properly Nós vemos muitas tabelas de cap em eShares. Para cada nova empresa, a bordo, limpamos a mesa e verificamos isso de acordo com a documentação legal. Estes dias, a bordo de cerca de 100 tabelas de cap por mês. Quero compartilhar as quatro coisas que aprendemos no último ano que mais nos surpreendeu. Eles são: a maioria das tabelas de boné estão erradas A maioria dos investidores não acompanha suas ações Os detentores de notas são muitas vezes esquecidos Os funcionários sofrem mais 1. A maioria das tabelas de limites estão erradas Mais precisamente, quase todas as tabelas de maiúsculas estão erradas. A maioria das tabelas de cap são rastreadas manualmente no Excel. A verdade da tabela de captiva é realizada nos documentos em papel assinados e dispersos (ou seja, concessões de opções) e o modelo está em excel. Freqüentemente as transações (concessões de opções, notas, exercícios, etc.) são emitidas (a verdade) mas não registradas (o modelo). E quanto mais longe de um financiamento (quando a tabela do limite é normalmente limpa), pior a entropia. A entropia é ampliada pelo custo legal de manter a tabela de cap. As firmas de advocacia são pressionadas a adiar a manutenção da tabela de captações para uma rodada de financiamento quando é mais natural cobrar pelo tempo de limpeza. O nome formal para esta limpeza é chamado de emissão de uma opinião e custa entre 5K e 15K. A limpeza da tabela de boné geralmente é a maioria das contas legais de uma empresa em fase inicial. Nós também vemos muitos erros. Vesting schedule errors é o mais onipresente. Encontramos termos em que o cronograma de aquisição de direitos incorreto é usado, o cronograma é ambíguo, ou a matemática não adiciona. Erros envie a documentação legal com frequência e espalhe-se como memes através de copiar e colar. E porque os termos são capturados em linguagem em vez de fórmulas, eles são difíceis de verificar. É divertido que as expressões matemáticas, como horários de aquisição, preferências de liquidação, proporções de conversão e provisões de aceleração, sejam definidas em prosa. Gerar uma planilha de eventos de aquisição seria mais preciso e menos ambíguo do que escrever parágrafos. 2. Os investidores não acompanham seus compartilhamentos Os erros da tabela de cap são um efeito colateral natural de um registro contábil gravado manualmente sem verificação de contraparte. Pense em uma tabela de boné como uma cadeia de blocos de responsabilidades de uma empresa. Todo certificado de estoque, concessão de opção, exercício, transferência ou emissão de dívida é uma transação que atualiza o razão. Toda transação deve ser verificada pela contraparte e pela rede como um todo. E, pela rede, todos os interessados na tabela de capítulos que são obrigados a verificar a correção agregada (contagem totalmente diluída) da tabela. Quando as ferrovias eram startups, os certificados de estoque eram os mineiros originais para registrar investimentos. Eles foram prova de trabalho da transação para ambas as partes. O emissor sabia que poucas pessoas tinham recursos para imprimir uma cópia original com marca d'água de um certificado de estoque. Hoje em dia, você pode comprar um livro de certificados e executá-los através de uma impressora, embora eles ainda servem como confirmação da transação, embora mal. O último caso de uso residual para certificados de ações é em uma aquisição ou IPO. O agente pagador ou o agente de transferência normalmente exigem que os investidores enviem certificados de ações como um cheque contra o registro da tabela do limite antes de transferir dinheiro. É por isso que os fundos institucionais fazem um acordo muito sobre o recebimento de certificados de ações. Eles não são pagos sem eles. A maioria dos investidores (especialmente os investidores anjo) nunca recebe certificados. A lei corporativa de Delaware exige que as empresas emitam certificados de estoque, mas a maioria raramente faz. Normalmente, o escritório de advocacia de emissores (e não os investidores) informará aos acionistas que estão segurando os certificados de ações para a guarda. Há problemas práticos óbvios com este arranjo para não mencionar o flagrante conflito de interesse. Andy Palmer resume-se muito bem. O outro grande problema com os certificados de ações como uma transação de registro em dois lados é que os certificados não seguem a porcentagem de propriedade. Um investidor pode conhecer o número de ações, mas não conhece o denominador. Isso é especialmente problemático quando as empresas começam a fazer coisas como divisões e recapitulações. É prática padrão não emitir novos certificados de ações após uma divisão de estoque. Os primeiros investidores de empresas que têm múltiplas divisões de ações não tem idéia de quantas ações reais possuem na atual capitalização. Em um evento de liquidez, o acionista não tem como saber entre qual divisão o certificado foi emitido eo que o multiplicador ou o divisor deve ser. Existem muitas histórias de desastres semi-famosas de tabelas de bonificação incorretas e certificados de ações perdidas. Há a lenda urbana de Larry Ellisons, ex-esposa, colocando um vínculo de 20 milhões para o certificado de estoque perdido NetSuite. Mais recentes são o erro da tabela de 100M por Tibco e o DTCC perder alguns dos certificados de estoque de 3.7M que realizaram durante o furacão Sandy. Mas tão ruim quanto esses erros são para investidores de capital, é pior para os investidores da dívida. 3. Os titulares de notas são muitas vezes esquecidos. As notas convertíveis raramente são registradas em uma tabela de razão ou cap. Os documentos são lançados em uma pasta com a expectativa de que eles serão gravados formalmente quando a empresa levantar uma conversão que desencadeie a rodada de ações. Nos financiamentos de capital próprio, há uma Lista de Compradores que, juntamente com a tabela de base proforma, atua como uma soma de verificação para a capitalização pós-dinheiro. Como não existe um Cronograma de Compradores para notas conversíveis, não há como saber se uma nota conversível está errada ou faltando. Vemos investidores de notas esquecidas cerca de uma vez por mês. É surpreendentemente comum. Normalmente, é porque um fundador estava funcionando em torno de acordos de fechamento (geralmente há muito tempo) e esqueci de colocar o documento certo na pasta certa. E o investidor não tem como garantir que o fundador tenha registrado corretamente o investimento. Nós descobrimos esses erros quando um fundador diz: "Ah, uma merda, eu esqueci". Muitas vezes me pergunto quantos nós perdemos. Esse problema vai piorar à medida que o pool de investidores iniciais cresce. Os investidores maiores e mais sofisticados fazem questão de verificar e rastrear investimentos. Caso contrário, é muito fácil de ser esquecido. Eu descreveria o sistema como ligeiramente quebrado para os investidores. Alguns investidores ficam queimados, mas a maioria não. Os investidores maiores são queimados com menos frequência do que investidores menores. E, de forma estranhamente reconfortante, a maioria das empresas falhou, de modo que os investidores mais injustificados não se tornam investidores queimados. Mas se o sistema está ligeiramente quebrado para os investidores, é criticado pelos funcionários. 4. Os funcionários sofrem mais Sam Altman descreveu quatro problemas com a equidade dos empregados. Gostaria de adicionar um quinto - a prática da administração da equidade é sistematicamente tendenciosa contra os funcionários. Três exemplos: os benefícios fiscais não são oferecidos aos funcionários porque o processamento da papelada de exercícios antecipados é muito caro. Os ex-funcionários não recebem uma maneira fácil de exercer opções após a rescisão. Os empregados-acionistas são tratados como segunda classe para investidores. Benefícios fiscais: os funcionários não Receber o mesmo tratamento tributário preferencial que os fundadores, porque a maioria das empresas não lhes permite opções de exercícios iniciais. O exercício inicial é especialmente valioso para os primeiros funcionários que têm preços baixos em linha com o preço de compra dos fundadores. Custa cerca de 200-300 por exercício no tempo paralegal para criar a papelada e os certificados de estoque. É importante entender que a empresa não é o outro lado da transação, ou seja, não custa nada. O governo fornece o desconto através de tratamento fiscal preferencial. O exercício adiantado é dinheiro livre aos empregados adiantados mas a maioria de companhias não o permitem devido a taxas legais. Se 10 funcionários no início da fase de exercícios anteriores custariam 2K-3K. Melhor não permitir isso. Ex-funcionários: os funcionários que partiram geralmente têm 90 dias para exercer suas opções ou perdê-las. O processo de exercício é iniciado pelo empregado chamando o CEO ou CFO para obter a documentação correta, pergunte quanto pagar e, em seguida, entregue os documentos e cheque. Os funcionários geralmente acham isso uma situação estranha depois de deixar uma empresa. É uma prática padrão para entrevistas de saída para ajudar o funcionário a se inscrever para o COBRA, salário, etc. No entanto, as opções de exercicios raramente fazem parte da discussão. Menos de 5 de concessão de opção de empregado são exercidas. A grande maioria é confiscada e reciclada novamente no pool de opções da empresa. Empregado-acionistas: uma empresa tem um dever econômico e fiduciário para ajudar os funcionários a entender, avaliar e realizar suas opções. Os acionistas são diferentes. Eles devem cuidar de si mesmos. A maioria dos funcionários nunca foi um acionista da empresa privada e não entende suas opções ou direitos. Os investidores costumam co-investir ao lado de colegas e amigos, dando-lhes uma rede de outros acionistas com interesses econômicos similares. Eles compartilham informações e colaboram tanto legal quanto como influenciadores corporativos. Eles também têm advogados de gestão de fundos para ajudar a orientá-los. Empregado-acionistas não. Abaixo está um e-mail de um ex-funcionário de uma empresa de back-end empreendida em fase final solicitando seu certificado de estoque após o exercício. É difícil imaginar um fundo de risco que receba um e-mail como este. Isso funciona porque os funcionários não têm recurso e influência. O futuro É difícil imaginar um futuro onde os investimentos são registrados no Excel e os certificados de estoque são mantidos em um arquivador. Uma maneira melhor de dizer que é - seria surpreendente se isso, o que significa isso. É o futuro. É verdade que estou surpreso que o sistema atual tenha funcionado por muito tempo. Há algo de paradoxal sobre o financiamento de empresas que criam realidade virtual, drones autônomos e mercados da Bitcoin, usando certificados Excel e em papel. É fácil descrever o problema, mas é mais difícil prever como ele será resolvido. No entanto, é seguro dizer que os dias do Excel e os certificados de estoque de papel estão numerados. Não pode escalar com o crescimento da atividade de investimento. O sistema irá quebrar. A questão é o que irá substituí-lo e quando. O tempo vai dizer. Espero que o eShares seja parte da resposta. Mas mesmo que não seja nós, outra pessoa irá corrigi-lo. Eles só precisam. Leia o artigo original sobre Medium. Copyright 2015. Compartilhar esta publicação O que é a diluição O que é uma tabela de limites totalmente diluída A diluição refere-se a uma diminuição no percentual de interesse do proprietário8217s na empresa. Se houver 4 milhões de ações em circulação e você detém 1 milhão de ações, isso equivale a 25 das ações em circulação. Se a empresa emitir mais 1 milhão de ações, sua participação percentual cai para 20, e você foi diluído. 5. Da mesma forma, quando as opções de ações ou warrants são exercidas, o acionista existente é diluído. Uma tabela de capitalização com 8220 diluídos em 8221 mostra, além de todas as ações em circulação, o número de ações (ou unidades) que podem ser emitidas após o exercício ou a conversão do patrimônio contingente. Às vezes, o número exato de ações não pode ser determinado. Por exemplo, se o número de ações que podem ser emitidas após o exercício de um mandado pode ser baseado em uma fórmula, como uma porcentagem das vendas brutas. Nesses casos, uma tabela de tampão totalmente diluída devidamente preparada terá notas de rodapé explicando os pressupostos subjacentes aos números de compartilhamento mostrados. Além disso, no que diz respeito às opções de estoque de empregados, sempre deve haver uma nota de rodapé na tabela de capítulos indicando o cálculo utilizado, porque existem três significados possíveis de 8220full-dilution8221 no caso de opções de estoque de empregados. As três maneiras de registrar o número de ações de opções de ações, desde o maior até o menor, são: (1) o número total de ações de opção autorizadas pelo plano de opção de compra de ações, (2) o número total de opções atualmente concedidas e ( 3) o número total de opções atualmente adquiridas. O número (1) é usado com maior freqüência e é o número mais conservador para o gerenciamento usar. O número (2) faz sentido se não forem prováveis opções adicionais por algum tempo, mas a tabela de capítulos deve indicar claramente que apenas as ações concedidas são mostradas. O número (3) raramente é usado, uma vez que as opções continuarão a ser cobradas, desde que os empregados permaneçam empregados, mas em certos casos, por exemplo, quando há um período longo antes das próximas opções, pode fazer sentido incluir uma coluna adicional em A tabela de capítulos mostrou opções exclusivas. Às vezes, o termo diluição é usado em referência à diluição do valor, em oposição à diluição do interesse percentual. Se os novos acionistas estão pagando um preço justo por suas ações, então o valor (em oposição à porcentagem de propriedade) dos interesses existentes 8217 não está sendo diluído. Em geral, eu recomendaria não usar o termo diluição (ou a falta dele) desta maneira, mas você deve estar ciente quando outros o usam nesse sentido. Veja 8220. Quais são os acordos de proteção anti-diluição 8220. Fale sua mente Cancelar resposta Você precisa estar logado para postar um comentário.
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